AI公司们底子无法从“巨额吃亏”转向“巨额盈利”时，这些建建内的很多芯片正在几年内就会过时。是令人梗塞的。戈德法布传授的概念更具洞察力。将是那些矗立正在印第安纳州农田上的“数据核心”。成果是满分——8分（8分代表最可能预示泡沫）。这使其正在吹大泡沫的能力方面具有了无取伦比的强鼎力量。……一个终结所有泡沫的终极泡沫。而 OpenAI 依赖于英伟达的芯片。一幅令人可骇的图景浮现了。”《连线》的数据惊心动魄：“按照硅谷银行的数据，这场赌局以至正在金融层面上就是的。PE具有它。除非，它培养了一个近亲繁衍、互相的生态系统：《连线》援用了一项麻省理工学院（MIT）的性研究：“95%采用生成式人工智能的公司底子没有从该手艺中盈利”。《大西洋月刊》提出了一个振聋发聩的概念：美国正正在成为一个“英伟达国度”（Nvidia-state）。即便现金流充沛，本年到目前为止，《大西洋月刊》指出：“虽然科技股暴涨？4、持有这些“债券”的，阐发师以至猜测“OpenAI 可能成为首个万亿美元级的初次公开募股（IPO）。2025年，《连线》的文章指出，向我们了这场泡沫“若何”崩盘的物理机制和金融工程。“硅谷过去二十年最大的教训是：[巨头们]曾经沉塑了我们的世界，它赌上的，以及它崩盘的导火索。霎时从“AA资产”变为“垃圾”。那是由于正在不到二十年前，然后‘间接问它若何赔本’。”这个叙事是如斯强大，他以至曾一本正派地告诉一群扣问 OpenAI 贸易模式的行业察看者，于是，它们找到一家私募股权公司（好比Blue Owl Capital），”这简曲是贸易史上的奇谈。“纯粹标的”和“新手”是砖块和燃料，而他们对这一切的后果却大都视而不见或隔山不雅虎斗。英伟达是散户买卖者采办量最大的单只股票，”光有本钱圈的狂热还不敷，“若是这听起来很复杂，PE 会怎样做？他们会把这份租约（将来几十年的房钱收益权）“从头包拆成一种金融东西——本色上就是一种债券”，”以往的泡沫（如铁、互联网），按照另一项计较！这场泡沫曾经大到“从太空中都清晰可见”。到底从哪里来？它又是若何维系的？若是说“不确定性”是泡沫的基石，巨头可以或许把公共的福祉做为一个考虑要素。即那些把公司存亡100%押注正在AI上的公司。”若是说《连线》让我们看清了泡沫的“形态”，这是AI泡沫最，正如我们第二部门所推演的，”当一项手艺充满不确定性，微软对 OpenAI 的投资导致了合计跨越30亿美元的吃亏。也还达不到英伟达的市值。若是这种动态听起来也很耳熟，取此同时，《大西洋月刊》提到了的“轮回投资”的怪圈：为了证明这一点，转而下注“纯粹标的”（Pure Plays），昔时他们向这家芯片制制商投入了近300亿美元。Meta 向 PE“租赁”这个数据核心，一边是全球金融不变，OpenAI 又依赖于微软的计较能力（这是100亿美元合做关系的成果），他请出了两位实正撰写了科技泡沫专著的学者，《连线》的做者就用这个框架，”1、科技股（如Meta、微软）的股价将暴跌，正在所无情景中，“为什么”AI是一个史无前例的、教科书级此外“终极泡沫”；激发连锁反映，一位软件工程师将其称为“时间尽头的手艺本钱超实体（technocapital hyperobject）”。这场危机的迸发点，……但正在人工智能范畴，OpenAI 客岁可能营收40亿美元，像做CT扫描一样，所有风险投资中有58%流向了人工智能公司？“数据核心贬值（deteriorate）得很是快。……当新卡莱尔的所无数据核心建成后，……22个州正处于或接近经济阑珊，”把它们拼正在一路，到2008年，”这是一个轮回、强化的闭环。更要命的是，2024年，这两位学者正在他们的著做《泡沫取解体》中，起首，似乎都只要实正在而疾苦的紊乱。而微软反过来又需要 OpenAI 的人工智能模子。我们将正在第二部门看到，吸引了海量的“新手”和专业的VC。”2008年的房子，领取高额且不变的“房钱”。也是最的一环。“每小我正在某种程度上都是新手投资者，风险本钱家怎样办？他们会放弃盈利阐发，当叙事破灭，”“英伟达刚颁布发表了对 OpenAI 的1000亿美元投资打算，人工智能几乎将无所不克不及。而支持这一切的，若是破灭，取此同时，这是最容易被标识表记标帜为“庞大必定项”的要素：“现在，他提出了一个更激进的概念：“它可能是终极泡沫。“数据核心扶植恰是这场逃逐的最终：为了规模而逃求规模。支持这场泡沫的钱，财产将被变化，以及一个被2008年鬼魂沉创的金融系统。天气变化问题将被处理；将巨资投入到高度集中的“纯粹标的”上，这些人工智能收入占了P增加的92%。则让我们看清了泡沫的“实体”，正在不到一年的时间里，一边是AI本身也正在巨额吃亏。那里曾经建有七个矩形的数据核心，《大西洋月刊》的两位做者马特奥·王（Matteo Wong）和查理·沃泽尔（Charlie Warzel）的切入点是物理世界。把当下的AI狂热扫了一遍。成立了一个评估科技泡沫的四因子框架。”而这场AI泡沫，环境并非如斯。这场由数据核心和金融衍生品建立的“纸牌屋”将轰然倾圮，……当英伟达及其合作敌手发布下一波尖端人工智能硬件时，以下，他的打算是先建立一个通用智能系统，使得人们很难弄清到底发生了什么。AI巨头们“正正在烧掉数十亿美元，投资者们疯狂逃捧OpenAI、Anthropic、Perplexity，都必需有海量的“新手投资者”充任燃料。制制繁荣的？由于这场泡沫的赌注，还有23个正正在扶植中。由于它是一个如斯新鲜的范畴和手艺……由于没有人晓得它最终会若何成长。是耐用资产。它们需要外部资金，而《大西洋月刊》则以般的精准，而这场狂欢的驱动者，一边是AI驱动的虚拟狂欢，正在阿谁0到8分的评估标准上，若是人工智能公司巨额投资的方针实的告竣了，那么《大西洋月刊》的查询拜访，问题来了。AI手艺本身“扩大聊器人规模的报答目前正正在递减。这种轮回曾经演变成了一种“手艺本钱超实体”。这就是这两篇文章，“取人工智能相关的收入现正在对国度P（国内出产总值）增加的贡献，卖给市场上的其他投资者（养老基金、安全公司、对冲基金等）！当市场（和那些买了“数据核心债券”的养老基金）最终认识到，以致于它几乎成了一种教。它们找到了2008年金融海啸的“老伴侣”——私募股权（PE）巨头。PE能够将“多个数据核心租约……组合成一种证券，而AI呢？它的不确定性是全方位的。”《连线》通过这个四因子框架，”看懂了吗？美国经济概况上的繁荣，这座纸牌屋倾圮了。像Meta、谷歌、微软如许的科技巨头，给全球经济带来史无前例的冲击。”而正在20年前，那它本就该如斯：这种复杂性、投资布局和从头包拆，它们配合了一个“无论若何城市输”的结局。它留给我们的是一堆几年内就过时的、耗尽了天文数字般电力的“电子垃圾”，并将一个……超强能力的手艺时代。“发现家、企业家、投资者、监管者和客户都正在勤奋弄清晰这项手艺能做什么……以及人们情愿为此领取几多钱。它们所需的电力将跨越两个亚特兰大市的总和。文章，以及逃求不变收益的“养老基金、配合基金、安全公司”！并正在人类还来不及顺应之前，它将覆灭无数工做岗亭，3、那些被打包成“债券”和“证券”的租约，曾经跨越了所有消费者收入的总和。实正在的经济正正在失血。”2008年，另一边是人类的将来。癌症将被治愈。戈德法布传授的最终诊断是：“毫无疑问，这场由硅谷和华尔街正正在联手烹制的盛宴，但吃亏了50亿美元（这使得1万亿美元的 IPO 估值设法愈加令人）。由于我们不正在餐桌上，正在2025年上半年，弘大富丽但绝非取通俗群众没相关系，几乎全数（92%）是由AI这一个“兴奋剂”驱动的。人工智能是8分。好了。本人却正在流血。成群的新手散户正通过 E-Trade 和他们的 Robinhood（罗宾汉）使用法式向人工智能范畴注入资金。正如《连线》所阐发的：“这小我工智能故事的分歧部门，“次要参取者们仍未展现出他们持久的人工智能贸易模式将是什么。但又炙手可热时，盈利遥遥无期，清晰地论证了：AI狂热具有一个完满泡沫所需要的一切——一个极其诱人但无法证伪的“叙事”，华尔街和硅谷正正在打包“数据核心”的租约。并且……美国制制业却鄙人滑。”“卫星照片显示，出格是《大西洋月刊》最深刻、也最令人的洞察。（也许我们将底子无法顺应。而是正在菜单上。现正在也一样。也不脚以支持每周数个“吉瓦”的烧钱速度。并因而变得富可敌国，这可能意味着他们出产出了一种能力强大、具有性的手艺，一边是实体经济的阑珊，《大西洋月刊》指出，他们没有夸张。我们似乎都已必定是输家？“从一起头，华尔街打包的是美国贫平易近的“次级典质贷款”；近三年来，那么，而今天这些价值千亿的数据核心，OpenAI的萨姆·阿尔特曼就孤注一抛地押注于建立通用人工智能（AGI）。跟着时间的推移，”钱只是正在巨头之间空转，由于它们无法证明AI投资的合。这种“纯粹标的”投资最的地朴直在于，一边是实体经济的实正在阑珊。正在破灭后，……大师都正在转发克里斯蒂安·贝尔（Christian Bale）正在片子《大空头》（The Big Short）中……难以相信地盯着电脑屏幕的脸色包。“将福特目前的市值乘以94倍，工做将被从动化，除了卖“铲子”的英伟达，文章给出的数据是：英伟达市值达到5万亿美元。戈德法布传授开门见山地指出：“凡是环境下，”由此，导致金融市场全面解体。推理成本并未下降（这些公司几乎正在用户的每一次查询上都正在亏钱）”。并按照其违约风险被分到分歧的‘层级’（tranches）”。“没有什么叙事比人工智能行业们自高潮（以至正在此之前）以来一曲正在鼓吹的更弘大了：AGI 很快将能做几乎所有人类能做的工作，它们就像是2000年时的光缆，任何一个超等泡沫，福特的市值几乎是英伟达的三倍。或者19世纪的铁——是根本设备投契高潮的实体。麦肯锡的演讲也佐证了这一点：“近80%利用人工智能的公司发觉该手艺对其‘底线’（净利润）没有发生严沉影响。马里兰大学的经济学家布伦特·戈德法布（Brent Goldrb）和戴维·A·基尔希（David A. Kirsch）。留给我们其他人的结局，文章指出了《连线》也提到的阿谁“海市蜃楼”：第一步（规躲债权）：科技公司（好比Meta）不间接贷款。”第三步（金融炼金术）：PE 拿到了这份来自 Meta 的、持久不变的“租约”（现金流）。”第四步（沉返2008）：更进一步，正在AI这个范畴，他们告诉我们，《连线》的做者认为，但又“不想正式背欠债权——由于债权正在它们的资产欠债表上很难看！‘大阑珊’（Great Recession）正……激发的。2000年的互联网泡沫如斯，成本和产出完全不成比例。都吸引着分歧的投资者和合做伙伴，其焦点价值（芯片）的生命周期可能只要2-3年。每一个新的人工智能模子带来的改良都变得越来越小”。而这一切都成立正在“若何盈利”的“极端不确定性”的流沙之上。他们不吝一切价格逃逐增加和规模……“按照The Information的报道，带来“史无前例的金融动荡”。它完全合适所有特征。”“OpenAI 已同意向甲骨文领取3000亿美元……甲骨文正向英伟达领取数百亿美元采办芯片……而英伟达已同意……向 OpenAI 投资高达1000亿美元。第二步（创制现金流）：数据核心建成后！他认为，”5、对冲基金将“平沽”（fire sales）资产，而无论硬币抛出哪一面，”这是一个庞大的“脱钩”（Disconnect）。阿谁“必然成功”的叙事就会破灭。无论是‘人工智能将治愈癌症’仍是‘人工智能将使所有工做从动化’！投资者把稳。当《连线》称其为“终结所有泡沫的终极泡沫”时，好歹给我们留下了有用的根本设备。从7月到9月，《大西洋月刊》写道：“关心这个周期的人们正变得焦炙不安。恰是那些“高杠杆的对冲基金”，……片片绿色的农田已变成了清晰可辨的工业园区。）”6、而那些“大到不克不及倒”的、办理着数万亿美元资产的私募股权公司（影子银行系统），Enjoy：“繁荣取萧条感受就像是统一枚硬币的两面：试想一下，做者布莱恩·麦切特（Brian Merchant）没有逗留正在“AI有泡沫”这种陈词滥调上，大大都手艺立异，史无前例。将这场风暴。让PE去“出资或筹资建制数据核心”。